百益策略 FXGT:美新能源格局迎变

9月11日，今年前五个月，美国新增发电装机容量达15吉瓦。其中，太阳能占比11.5%，天然气仅占1.3%。FXGT认为，这一格局即将发生显著变化。目前，美国正在建设及筹建的天然气发电容量高达114吉瓦，比去年翻了一倍多，这意味着天然气将在未来能源版图中扮演更重要的角色。

　　过去四年，美国风能和太阳能装机迎来快速增长。部分观点认为，这与政府推行净零排放议程、限制天然气新增容量密不可分。然而，FXGT认为，这波新能源热潮背后的逻辑正在悄然变化。受补贴政策驱动，太阳能开发商正加速施工以赶在补贴结束前完成建设，而天然气新增容量却出现翻倍增长，这显示市场对可靠电力的需求正在重新抬头。

　　推动这一趋势的一个关键因素是人工智能行业对电力需求的预期增长。根据Global Energy Monitor的数据，天然气项目在建设和筹建阶段的新装机中占比最大。FXGT认为，这表明能源市场正在重新平衡：不仅追求清洁，更追求可靠可调度的电力供应。当前，美国天然气发电容量约占全国总量的42%，煤气合计占58%，其余来自水电、核能、生物质以及风光。虽然风光发电去年增幅创纪录，但市场仍偏向天然气，这是对能源可靠性需求回升的直接反映。

　　AI产业对电力可靠性的高要求，也可能对全球净零目标带来压力。有观点认为，AI数据中心将成为能源“大用户”，推动对碳氢燃料的持续依赖。FXGT认为，这并非能源倒退，而是市场对稳定电力供应的理性选择。当前，美国在建及筹建的天然气容量达16.3吉瓦，另有98吉瓦在筹建中。配合36吉瓦水电和约8吉瓦核电，总计159吉瓦的可调度发电容量正在布局中，与155吉瓦风光容量基本相当，显示调度电力与间歇电力正在同时扩张。

　　然而，FXGT也关注建设过程中的挑战。一是天然气涡轮机供应紧张，可能制约新容量的落地；二是人工智能带来的天然气需求上升，可能影响居民电价。尽管如此，市场数据显示，涡轮机厂商正加快生产以应对订单激增，而天然气行业在供给灵活性上也有缓冲空间。总体来看，FXGT认为，天然气回归主流，并将在未来能源格局中保持增长动力，以满足日益增长的可靠电力需求，特别是在数据中心和大型AI模型的驱动下。

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